实例分析：IRR 计算和投资收益率计算的差异（投资收益率与irr）

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为了后面计算总投资收益率，投资收益率最好概念上的准备。今天为大家介绍下IRR 和投资收益率计算上的差异以及使用的场景。

首先，最近两年，对于保险产品现金价值的分析，计算IRR的比较多。笔者在前面的文章中，也使用过这个计算方法。可参考如何解读万能型年金产品条款及计算万能型年金产品的IRR？ 年金保险IRR分析模型，轻松搞定产品现金流分析

IRR，内部报酬率，如下图所示：

计算方法，类似于债券价格计算中的到期收益率，这个IRR 每期一样。是对未来每期的现金流进行折现，计算当期的现值。差异的是，债券现值就是价格，而计算IRR 需要这个现值为0.

因为IRR 前期有现金流的流出，后期是预期现金流的流入。

这个计算指标一般使用在投资决策时使用。是在投资前使用。大概估算下，这项资产是否值得投资。用在保险产品的现金价值上投资收益计算上，有其自身特点。

下面用案例来说明计算方法。笔者用Excel 做个模型。这里需要注意的是，退保只会发生一次，并不会出现若干的现金流入这种情形。那么不同时间退保，获得的现金流流入不同，可以形成一个IRR曲线。

如表格所示，缴费20年，每年1万元，年初现金流出，现金价值是年末的一个价值。这里就有一年的时间差异。

笔者先写一个计算公式，再来看excel 自带的函数IRR， XIRR 一样的。

N =20 ，表示缴费年限，n 表示退保的年份，这里，不能用西格玛来计算现金价值的求和。在缴费期间退保，i =n ,超过缴费年限，i 最大为20.

下面来看看计算结果。用前五年的数据用IRR 计算，这个函数的假设是后面的资金折现到期初。

再来看看，超过缴费期，的IRR结果。

没有现金流入，一定要把结构上的数据设置为0 。

以上就是退保情况下，IRR的计算方法。

下面接着看看投资收益率这个指标保险现金价值如何计算。

这里不会再使用IRR，而是采用国债收益率的即期收益率来计算。先看看公式。

这里N 依然是缴费年限。r 不再表示内部报酬率，而是采用国债到期收益率，如果r有下标，就是表示是即期收益率，零息票债券的那个收益率。这里没有下标，简化计算，我们采用到期收益率。

而，要计算的投资收益率是公式右边的i 。 这里现金流的间隔都是以年为单位，计算结果就是年化的投资收益率。

下面来看个例子和上面的IRR 计算结果对比下。

国债的到期收益率，每天都是变化的。我们就先取8月25日的到期收益率3.2565%。

和前面IRR 计算对比很明显，前面缴费期间的投资收益率明显收窄。而缴费期后的投资收益率并没有IRR 估算那么高。这里就是引进国债的到期收益率。我们计算了所有现金流的时间价值。

今后的计算中，笔者重点采用投资收益率的计算口径。尽量贴近经济的实际运行，体现收益率不断降低。IRR 显得太过于抽象，理想。

从图中可以清楚看到，20年期收益率在下降，收益率的波动平局值也是-0.0104.

好，今天就到这里。

END

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